工商時報【葉銀華金融監督管理委員會委員】
標準普爾（S&P）大砍歐元區各國信評，僅是歐債危機的表象，更需關注的是危機的本質與時機。今年2~4月是歐債危機新一波的高峰期，歐債危機五國公債到期2,500餘億歐元，其中又以義大利1,600餘億歐元為最大考驗。今年全年歐債危機五國公債到期為6,500餘億歐元，義大利占3,800餘億歐元。其實，標準普爾調降評等所象徵意義是質疑歐元區領袖解決問題的能力，亦即對過去數月來他們所提出「擠牙膏式」的方案，判定仍未足以解決歐債危機所帶給金融體系所承諾的系統性壓力。
此次法國、奧地利頂級AAA信評被調降到AA+，義大利信評被調降2級，從A級到BBB+。法國10年期公債殖利率已超過3％，政府債務占GDP為80％、預算赤字約為GDP的6％，加上今年高失業率與經濟小幅萎縮，被摘下3A信評並非無所本。奧地利10年期公債殖利率與法國類似，而且深受匈牙利債務危機影響，同樣喪失信評皇冠的地位。義大利10年期公債殖利率超過7％已非新聞，政府債務占GDP的120％以上、預算赤字亦約為GDP的4％，加上今年高失業率與經濟萎縮，信評被降到BBB+亦非突然。
考驗歐洲金融穩定基金（EFSF）的時刻迫近！從表面觀察，EFSF規模要槓桿操作1兆歐元，超過今年歐債危機五國公債到期額度，但是其本身具體運作仍是空中樓閣。EFSF可說是槓桿操作的影子金融，透過歐元區各國的保證取得資金，再經由對危機國公債給予20％擔保、對外成立投資基金購買危機國公債來擴充能量。因此EFSF是否有足夠解決歐債危機能耐，基礎是它必須維持其AAA頂級評等。
之前EFSF能夠獲得3A評等，是歐元區尚有六個國家有AAA評等（德、法、奧、荷、芬、盧），然而本次標準普爾拔掉法、奧3A評等