旺報【本報訊】
2011年大陸上海和深圳股市雙雙收紅封關，總結全年市場表現卻令人失望。自4月滬指創下3067.46點全年最高點後，就此一落千丈。《深圳商報》統計，截至12月22日A股總市值較年初銳減50837.79億元人民幣，流通市值銳減28866.94億元，股民人均虧損4.2萬元。基金也難逃厄運，從2008年到今年2011年上半年，基民總共虧損7101億元，今年全年基金公司虧損可能超過4000億元。總體而言，這種下跌除了反映宏觀經濟基本面的情況，包括實體經濟、通貨膨脹形勢之外，也反映了過去幾年貨幣政策的影響，不過，更重要的是過度監管對市場的負面影響。
首先，大陸股票市場並不成熟，股市指數漲跌並不完全反映實體經濟的健康狀況。由於大量的中小投資者及實體經濟經營者，無論是民營企業或國有企業，過度參與了這個市場，造成股票市場的過度波動與投機性。2011年第二季實體經濟經營開始出現壓力，經營者不得不撤出投機性投資支援實體經濟，造成市場向下的壓力。21世紀最初幾年，大陸經濟已經明顯走出亞洲金融危機的影響，加入世界貿易組織的紅利也開始顯現，股市反而進入一輪長期探底走勢。但是當股票市場開始可以賺錢，資金就會回籠，既而造成實體經濟可用資金減少，打擊實體經濟的發展。大陸股票市場就一直以這種間接、扭曲的方式反映實體經濟。
通貨膨脹對股票市場的影響也是非常微妙的。通貨膨脹初期一定是先造成資產泡沫，並對資產泡沫的膨脹起到推波助瀾的作用。但是隨著通貨膨脹開始持續打擊實體經濟，資產泡沫就會破滅，股票市場下跌是資產泡沫破滅的先導。這兩年來大陸股票市場的走勢就清楚闡釋了這一點。
當然，最重要的是，大陸股票市場的過度監管造成了市場的扭曲。大陸資本市場是自上而下建